Что будет если нефть подешевеет
Перейти к содержимому

Что будет если нефть подешевеет

  • автор:

Проклятые недра: что будет с Россией, если нефть подешевеет

Вопреки всем разговорам про нанотехнологии, модернизацию и инновации, Россия пока остается страной с сырьевой экономикой. Чиновники и жители страны уже давно привыкли, что их жизнь зависит от нефтяного дождя: цены на Urals растут – растет и благосостояние, падают – приходится считать унылые копеечки.

Проклятые недра: что будет с Россией, если нефть подешевеет

События последней недели со снижением рейтинга США эффективно ударили по ценам на сырьевом рынке, разрушая прогнозы о грядущем «золотом веке» нашей энергетической державы. Теперь эксперты ожидают, что стоимость нефти уже в этом году сможет опуститься до 80, а то и до 60 долларов за баррель, и в отсутствии ожидаемых нефтедолларов Россия окажется на пороге социальных проблем и девальвации. Выходом для россиян из этой ситуации может стать затягивание поясов и настоящая модернизация производства. Обычное дело Стоит отметить, что резкие колебания цен на нефть — явление для мирового рынка вполне привычное. Во время энергетического кризиса 70-х ее стоимость снижалась до 2-4 долларов за баррель. Потом цена снова возрастала выше 100 долларов, а затем вновь снижалась до 9 долларов. Для стран-импортеров нефти, в том числе Европы, подобные снижения стоимости черного золота — благо. Это снимает нагрузку и дает возможности для роста, говорит аналитик ИФК «Метрополь» Сергей Вахрамеев. Для стран с действительно свободной и диверсифицированной экономикой такое снижение в целом стимулирует деловую активность, что уже было при недавнем падении цен на нефть со 140 до 35 долл. за баррель. Дешевое топливо тогда подстегнуло экономический рост и способствовало выходу мировой экономики из кризиса. Однако для России снижение стоимости черного золота хорошей новостью назвать ну никак нельзя. В течение последних лет реагирующая на любую панику цена на нефть стала чуть ли не основной экономики страны. По оценкам генерального директора «Финэкспертизы» Агвана Микаеляна, для России нефть — это около 17% ВВП и 52% экспорта. В 2010г. поступления в бюджет РФ от нефтегазовой сферы в 2010г. достигли 4,1 трлн руб., составив почти 50% от всех доходов. Неудивительно, что любые негативные колебания стоимости нефти вызывают волнение в среде российских чиновников. Вот и на сей раз, как только стоимость черного золота пошла на убыль под влиянием новостей из США, они поспешили выступить с «убаюкивающими прогнозами». Так, директор сводного департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития РФ Олег Засов заверил, что снижение цены на нефть до 100 долл. не повлияет на экономику РФ. Насколько подешев

Программа развития — удобный инструмент непрерывного обучения новым навыкам для успешной карьеры

еет нефть По мнению профессора Высшей школы экономики Леонида Григорьева, небольшие колебания цен на нефть — скорее дело специалистов и повод для написания новостей, чем реальная угроза благосостоянию россиян. Правда, как долго подверженная паникам на рынках нефть сможет удержаться на достигнутых уровнях – пока вопрос, ведь в течение последних 5-6 лет нефть превратилась в один из инструментов колеблющегося финансового рынка. Прогнозы же экспертов по ее стоимости достаточно противоречивы: разброс мнений составляет от 40 до 100 долл./барр. к началу следующего года. По словам управляющего партнера «Нефтегазконсалта» Бориса Аронштейна, «ситуационных» сценариев возможного падения может быть два. Первый — это плавное падение до 75-80 долл./барр. с последующим повышением (при стимулировании мировой экономики) до 90-100 долл./барр. Второй вариант куда более мрачен и предполагает резкое падение до 40-50 долл./барр. вследствие «обвального» развития событий в Испании и Италии, которые находятся на грани дефолта. Официальные прогнозы российских чиновников, пожалуй, даже более оптимистичны. Например, министр финансов РФ Алексей Кудрин еще в конце 2010г. пугал, что нефть уже в этом году опустится до 60 долл. А по одному из сценариев развития российской экономики, подготовленному Минэкономразвития, нефть в первой половине 2011г. взлетит до 150 долл., а затем быстро снизится до 70 долл./барр. к середине 2012г. В результате будет нарушена устойчивость банков, начнется инфляция и замедлится рост экономики. Минфин посчитал, что снижение стоимости черного золота на каждые 10 долларов приведет к исчезновению доходов федерального бюджета в сумме порядка 500 млрд руб. Правда, сами чиновники до сих пор старались не верить в свои же собственные ожидания и потому бюджет на 2012г. прогнозировали исходя из цены 115 долл./барр. Ничего хорошего Эксперты солидарны в одном: значительное снижение цен на нефть сейчас не принесет россиянам вообще ничего хорошего. Директор Института энергетической стратегии Виталий Бушуев полагает, что цены на нефть ниже 80 долл./барр. уже ставят под угрозу выполнение социальных программ российского бюджета. При этом свои новые обещания власти уже не смогут выполнять. По оценкам Б.Аронштейна, снижение цены нефти хотя бы до 75-80 долл./барр. для России может иметь катастрофические последствия. Это связано с тем, что нынешний бюджет пролезает только «в игольное ушко» нефтяных цен, превышающих 110 долл./барр. А вот аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Танурков считает, что наиболее значительные последствия могут наступить при падении цен до уровня кризисных 40 долл./барр. В этом случае произойдет значительное падение курса рубля и резкое падение доходов бюджета, в то время как значительная часть стабфонда уже потрачена в ходе предыдущего кризиса. При этом Георгий Ельцов из «Солид Менеджмент» прогнозирует, что Россия останется тихой гаванью при 100 долл./барр., и даже при 80-90 долл. из страны не побегут инвесторы. А вот 60 долл. могут стать критическими для экономики — России придется лезть в долговую яму и в стране может начаться девальвация. Не стоит рассматривать падение цен на нефть и как панацею от дорогого бензина. По оценкам В.Бушуева, за счет работы на внутреннем рынке нефтяники попытаются сократить свои потери на внешнем. За примером далеко ходить не надо: в конце 2008г. нефтяные котировки упали втрое по сравнению с летом, а розничные цены на бензин и дизель снизились всего на 4-6%. Вдобавок подешеветь бензину не дадут высокие налоги, которые составляют значительную долю его стоимости. Ну и в совсем мрачных тонах видит российское будущее эпохи низких цен на нефть руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО) Василий Колташов. По его оценкам, власть и бизнес постараются возложить нехватку нефтяной ренты на население. В итоге работать россиянам придется больше, а зарабатывать они станут меньше. Сюда добавится платная медицина и образование, повышение пенсионного возраста и другие «экономные решения» того же ряда. Еще одна составляющая – повышение тарифов для населения и косвенных налогов на потребительские товары. «Никакого разворота сверху в экономической политике ждать не приходится», — констатирует эксперт. Избавление от зависимости Эксперты уверены: Россия могла бы избежать нефтяной зависимости и нынешние страхи стали бы беспочвенными. По мнению А.Микаеляна из «Финэкспертизы», в России в посткризисный период была допущена глобальная ошибка — бюджет постоянно верстался, исходя из растущей цены на нефть. «Увеличив затраты, мы ничего в итоге не получили. Нефтедоллары были пущены на потребление, вместо того чтобы направить их на модернизацию экономики», — констатирует эксперт. В результате российские власти имеют большие налоговые поступления, но все понимают, что это происходит за счет цены на нефть. «И только она просела на пять-десять долларов — мы получаем дыру в бюджете и непонятно, чем ее закрывать», — говорит А.Микаелян. Выходом из ситуации могли бы стать инвестиции заработанных за счет высоких цен на нефть средств в модернизацию экономики и развитие других сфер. Но пока этого не делается и основной упор идет на социальную составляющую. Однако уже в условиях жесткого дефицита ситуация может измениться, полагает аналитик Института энергетической стратегии Артур Молачиев. И низкие цены на нефть смогут стимулировать развитие в стране конкурентоспособных высокотехнологичных отраслей. Главное здесь — обеспечить высокую эффективность инвестиций и не опоздать с вводом действенных федеральных программ. Другим стимулом для слезания с «нефтяной иглы» может стать развитие в мире альтернативной энергетики, в частности появление в долгосрочной перспективе электромобилей. По оценкам А.Микаеляна, выходом из нестабильной экономики может стать затягивание поясов, а не увеличение затрат на выполнение социальных обязательств, что является крайне рискованным и неоправданным шагом. Однако именно по такому пути пошли российские власти после кризиса 2008-2009гг. При этом совершенно другой путь может открыться перед новым российским президентом, выборы которого состоятся в 2012г. Снижение цен на нефть уже вряд ли повлияет на бюджет 2011г., и в нынешний предвыборный год у властей хватит денег, чтобы выполнить все социальные обещания. Найдутся средства и на проведение всех заявленных чемпионатов и Олимпиад. При этом чем сильнее будут колебания цен на нефть, тем осторожней будут власти с планированием бюджета на 2012г. Правда, тогда у России уже будет новый президент и у него появится большой горизонт для планирования, считает профессор Высшей школы экономики (ВШЭ) Леонид Григорьев. Екатерина Струкова, РБК Более подробно о ситуации на финансовых рынках смотрите на РБК-ТВ

Свободным курсом:

Во второй половине 2014 года российская валюта оказалась под давлением нескольких факторов. Сложная геополитическая обстановка, санкции Запада, а также падение цен на нефть привели к девальвации рубля. В декабре 2015 года ситуация на рынке энергоносителей ухудшилась – новым импульсом для снижения цен стало заседание ОПЕК, на котором картель не принял четкого решения по квотам. Начало 2016 года также стало негативным для российской валюты — курсы доллара и евро к рублю продолжили расти на фоне падения нефтяных котировок до уровня $30 за баррель. О том, что ждет рубль по прогнозам экспертов, и о рисках для экономики РФ в условиях низких цен на нефть – читайте в спецпроекте ТАСС.

  • ОПЕК жертвует ценами
  • «Сланцевый фактор»
  • Что ждет рынок нефти?

ОПЕК жертвует ценами

Члены картеля опасается потерять рынок

© Виктор Драчев/ТАСС

Динамика цен на нефть на мировых рынках оказывает существенное влияние на курс российской валюты. В конце 2014 года нефтяные котировки снизились, что вызвало рост курсов доллара и евро к рублю.

Цены на нефть марки Brent и курс доллара

Цены на нефть стали падать после того, как в середине сентября 2014 года Международное энергетическое агентство (МЭА), объединяющее крупнейших потребителей сырья, снизило прогноз по мировому уровню потребления нефти.

Реакцией товарных бирж стало падение цен на нефть марки Brent ниже $100 за баррель. Впоследствие цены продолжили снижение.

Еще в ноябре 2013 года, стоимость нефти Brent на лондонской бирже ICE варьировалась от $101,3 до $106,8 за баррель. Максимума нефть этого маркерного сорта в 2014 году достигала в середине июня — $112 за баррель.

14 октября 2014 года был опубликован новый доклад МЭА, свидетельствующий о еще более сильном снижении прогноза по спросу на нефть в 2014- 2015 годах. Вслед за этим нефтяные котировки в Лондоне обвалились за день более чем на $4. Стоимость барреля опустилась до $84, с июня падение котировок достигло 26%.

По мнению экспертов, кроме снижения прогноза МЭА по потреблению нефти, еще одним фактором, влияющим на нефтяные цены, стал рост курса доллара ко всем основным валютам.

Значительную роль в снижении нефтяных цен играет и угроза «ценовой войны» в группе ОПЕК, обеспечивающей около 40% мировых поставок сырья. Рынок сжимается, и поставщики нефти начинают бороться друг с другом за долю в глобальных продажах.

Цены на нефть за 40 лет

27 ноября 2014 года состоялась встреча министров стран-участниц альянса, на которой был рассмотрен вопрос о сокращении добычи с целью вернуть котировки нефти к $100 за баррель. Картель принял решение сохранить квоты на добычу нефти на уровне 30 млн баррелей в сутки.

На фоне решения ОПЕК, стоимость нефти сорта Brent на торгах лондонской биржи ICE опустилась ниже $75 за баррель впервые с сентября 2010 года.

5 июня 2015 года по итогам заседания картеля было принято решение воты на добычу нефти на прежнем уровне (30 млн баррелей в сутки). На фоне решения ОПЕК стоимость фьючерсного контракта с поставкой в июле на нефть сорта Brent на торгах лондонской биржи ICE выросла на 1% до $62,7 за баррель.

Очередным фактором влияния на нефтяной рынок стало завершение переговорного процесса между «шестеркой» и Ираном по ядерной проблеме. После снятия санкций Иран может увеличить предложение на рынке нефти, в ожидании чего нефть начала дешеветь уже сейчас.С 15 июля цена барреля Brent ускорила падение и с тех пор потеряла $8,5.

Отсутствие четкого решения

К очередному падению цен на нефть привело 168-е заседание картеля, состоявшееся 4 декабря 2015 года. По его итогам министры нефти стран ОПЕК не приняли четкого решения по квотам на добычу из-за позиции стран, не входящих в организацию.

Отсутствие решения фактически означает, что страны сохранят нынешний уровень добычи (около 31,5 млн баррелей нефти в год) и не будут возвращаться к «потолку» в 30 млн баррелей нефти в день, пояснил журналистам президент ОПЕК, министр нефти Нигерии Эммануэль Ибе Качикву.

«Если вы хотите цифру, то можете поставить нынешнюю», — сказал он по итогам конференции, ставшей, пожалуй, первой за долгое время, когда параметры квоты не были озвучены официально.

На этом фоне цена Brent упала на 1,7% до $43,1 за баррель. Стоимость «черного золота» продолжила снижаться и в последующие дни: 7 декабря стоимость фьючерса опустилась до минимума с февраля 2009 года$40,9 за баррель.

Основные производители нефти

В 2015 г. крупнейшим производителем нефти в мире были США, которые за счет разработки сланцевых месторождений увеличили добычу с 10 млн баррелей в день в 2012 г. до 14 млн баррелей в 2015 г. (14,6% мировой добычи).

На втором месте — Россия, добывавшая в прошлом году рекордные 10,73 млн баррелей в день (11,2% мировой добычи, всего за год было добыто 534,1 млн т — по данным Центрального диспетчерского управления топливно- энергетического комплекса).

На третьем месте — Саудовская Аравия, которая в 2015 г. добывала 10,1 млн баррелей в день (10,5%), что на 400 тыс. баррелей больше, чем годом ранее.

Добыча Китая и Канады в 2015 г. — 4,4 млн баррелей в день, Ирака — 3,9 млн баррелей. При этом в 2016 г. ожидается, что существенно нарастят свою добычу Ирак (до 4,2 млн баррелей) и Иран (с 2,7 до 3,3 млн баррелей).

Также более 1,5 млн баррелей в день в 2015 г. поставляли Ангола, Нигерия, ОАЭ, Венесуэла (члены ОПЕК), а также Мексика, Норвегия, Бразилия и Казахстан.

По итогам 2015 г. практически все нефтепроизводители, за исключением Алжира, Кувейта, Нигерии и Мексики нарастили добычу нефти по сравнению с 2014 г.

Последний раз ОПЕК снижала квоту осенью 2008 года. Цены на нефть достигли своего пика — $147 за баррель — в июле 2008 года, после чего начали быстро снижаться из-за рецессии в большинстве ведущих экономик мира до $32 за баррель. Тогда картель снизил квоту до 24,84 млн баррелей в день. В начале 2009 года цены на нефть стабильно росли и к 28 мая достигли $63.

В начале 2016 года цены на нефть продолжили снижение — на Лондонской бирже ICE за первые 11 дней 2016 года цена на нефть марки Brent упала с $37 до 30,9 за баррель на фоне роста запасов нефти в США и ослабления китайской экономики.

На котировки оказало дополнительное давление решение государственной компании Саудовской Аравии Saudi Aramco увеличить скидки на основные сорта своей нефти для потребителей из Европы.

«Заморозка» добычи: производители нефти спорят о квотах

16 февраля стало известно, что Россия, Саудовская Аравия, Катар и Венесуэла готовы заморозить добычу нефти на уровне января, если другие страны-производители нефти присоединятся к этой инициативе. Цена нефти Brent отреагировала падением ниже $34 за баррель.

Вместе с тем, встреча в Дохе 17 апреля, на которой планировалось принять четкое решение о «заморозке», не увенчалась успехом: страны так и не смогли договориться.

На встречу в столицу Катара приехали делегации из 18 стран, 19-й участник переговоров — Иран в преддверии встречи отказался обсуждать «заморозку» добычи нефти, объясняя это недавно снятыми со страны санкциями. Как стало известно, в ходе встречи Саудовская Аравия потребовала внесения изменений в проект соглашения. По данным источников Reuters, речь шла о необходимости подписания документа всеми странами, входящими в ОПЕК.

Цены на нефть отреагировали снижением: цена нефти марки Brent с поставкой в июне 2016 г. на открытии торгов на Лондонской бирже упала на 7% до $40,1 за баррель. При этом нефть марки WTI упала на 6,8% и составила $36,61/баррель. Затем в ходе торгов в понедельник падение было частично отыграно: по состоянию на 15:05 мск стоимость фьючерса на нефть марки Brent с поставкой в июне 2016 г. на бирже ICE в Лондоне составляла $41,59 за баррель.

Поделиться:

«Сланцевый фактор»

Низкие цены — удар по сланцевым проектам США

© AP Photo/Hasan Jamali

Решение ОПЕК сохранить уровень добычи нефти, вызвано опасениями потерять долю на рынке экспорта, в том числе, и благодаря развитию сланцевых проектов США.

«Сегодня есть множество конкурентов «, — сказал министр нефти Кувейта (входит в ОПЕК) Али Салех аль-Омайр в интервью местному спутниковому телеканалу «Аль-Ватан».

Сланцевый газ: география и особенности добычи

«Было невозможно принять решение о сокращении производства, так как эту нишу на рынке могли занять другие, — отметил аль-Омайр. — Таким образом, мы решили, что цены сами установятся в соответствии со спросом и предложением».

Решение ОПЕК, приведшее к снижению цен на нефть, поставило американские нефтяные компании перед сложным выбором — следует ли сокращать инвестиции в нефтяную отрасль, еще недавно переживавшую бум.

«ОПЕК создала очень неприятную ситуацию для нефтяных компаний, которым теперь предстоит решать, сокращать ли им инвестиции», — приводит газета The Wall Street Journal мнение управляющего портфельными активами банка Lombard Odier Паскаля Менгеса. По его оценкам, избыточное предложение нефти на мировом рынке снизится предстоящей зимой, что остановит дальнейшее падение цен на нефть.

В свою очередь, в интервью Financial Times министр нефти Объединенных Арабских Эмиратов Сухейль аль-Мазруи указал, что избыток нефти на мировом рынке спровоцировали американские сланцевые проекты, не учитывавшие «фундаментальные правила игры».

«Новички должны учитывать фундаментальные правила игры. Переизбыток нефти на рынке повредит и им, и всем остальным», указал он.

Согласно докладу Центра энергетических исследований Университета Райса, расположенного в «американской нефтяной столице» — Хьюстоне (штат Техас), снижение цен на нефть ставит под удар разработку сланцевых месторождений в США.

В нем отмечается, что производство нефти на «новых месторождениях», к которым в первую очередь относятся сланцевые пласты, уменьшилось в период с мая 2014 года по январь 2015-го с 600 тыс. до 525 тыс. баррелей в день. При этом бурение новых скважин для добычи нефти сократилось на 32%, в том числе в штатах Северная Дакота, Техас и Нью-Мексико.

Как подсчитали в компании Continental Resources, использование подобного метода получения нефти будет рентабельным только при цене на нефть $37 за баррель. На 16 февраля 2016 года данный показатель на товарной бирже США достигал $31,45 за баррель, отмечает Reuters.

Что будет с рублем и экономикой России из-за обвала цен на нефть

Прекращение сделки ОПЕК+ привело к обвальному падению цен на нефть; доллар стремительно подорожал до 74 руб. Что будет с российской валютой, бюджетом и экономикой, если цены на нефть замрут на низком уровне, — разбирался РБК

Фото: Сергей Коньков / ТАСС

Фото: Сергей Коньков / ТАСС

Что произошло с нефтью и рублем

Крах договоренностей ОПЕК+ о сокращении нефтедобычи привел 9 марта к сильнейшему с 1991 года однодневному падению цен на нефть Brent, от которых напрямую зависит состояние российской экономики. На минимуме стоимость фьючерсов на нефть марки Brent с поставкой в мае опускалась в понедельник, 9 марта, до отметки $31,02 за баррель, что почти на 31,5% ниже уровня закрытия торгов 6 марта. Таким образом, нефть вернулась на уровни начала 2016 года. Правда, тогда ситуация была еще хуже: баррель Brent опускался ниже $30 впервые с 2004 года. К закрытию торгов 9 марта нефтяные котировки несколько увеличились, в результате по итогам дня цена барреля Brent составила $34,36 (+10% к минимуму дня). 10 марта стоимость Brent продолжила расти, на пике стоимость барреля поднималась до $37,38.

На фоне падения нефтяных котировок курс доллара к рублю на международном внебиржевом рынке Forex (валютные торги на Мосбирже 9 марта были закрыты в связи с выходным днем) подскочил на 8,6%, до 74,5 руб. После открытия 10 марта биржевых торгов стоимость доллара на Московской бирже взлетела до 72,99 руб. (+6,44%), евро — до 85 руб. (+9,66%). Однако затем курс рубля скорректировался, к 11:30 мск стоимость доллара на Московской бирже составляла 72,02 руб., евро — 81,98 руб.

Как долго нефтяной рынок будет на дне

Пока не ясно, сколько продлится период, когда цены на нефть будут ниже $40. Но аналитики считают, что на этот раз он может затянуться как минимум на несколько месяцев. Американский банк Goldman Sachs 8 марта опубликовал прогноз, согласно которому Brent будет стоить в среднем лишь $30 в апреле—сентябре 2020 года. Ценовая война России и Саудовской Аравии друг с другом и против американской сланцевой нефти может продлиться по крайней мере несколько месяцев, и Brent наверняка протестирует уровни января 2016 года — $30 и ниже, написал в обзоре глава аналитической компании Macro-Advisory Ltd Крис Уифер. «Скорее всего, в диапазоне $30–40 мы проведем пару месяцев. Но к концу марта будет видно, кто и как будет наращивать добычу по факту», — сказал РБК аналитик IHS Markit Максим Нечаев.

Программа развития — удобный инструмент непрерывного обучения новым навыкам для успешной карьеры

На рынке сложилась редкая комбинация факторов — шок со стороны предложения (рост нефтедобычи), обратный шок со стороны спроса (снижение потребления из-за коронавируса) и отсутствие на рынке «стабилизирующего производителя» (swing producer), написал в Twitter Боб Макнэлли, основатель американской консалтинговой компании Rapidan Energy, специализирующейся на энергорынках. Последний раз такое «ужасное сочетание» было в начале 1930-х годов, на фоне Великой депрессии, и тогда цена нефти обвалилась до «центов за баррель», указал он. Если вспышка коронавируса пойдет на спад, цены могут быстро скорректироваться и снова превысить $50 за баррель, однако если увеличатся риски глобальной рецессии, то цены останутся низкими, в районе $30–40, говорит старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.

Фото:Евгений Разумный / Ведомости / ТАСС

Когда Минфин начнет продажи валюты

Минфин, несмотря на выходной, уже сделал заявление, что начнет продавать валюту из резервов, поскольку нефтяные котировки опустились ниже заложенной в бюджете цены отсечения $42,4 за баррель по Urals. В понедельник дисконт российской нефти Urals к мировому сорту Brent превысил $3. В марте Минфин планировал закупить на рынке около $2 млрд иностранной валюты, но ЦБ 9 марта решил временно прекратить покупки валюты, осуществляемые в интересах Минфина. С апреля ЦБ, скорее всего, начнет продажу валюты, если нефть Urals не восстановится хотя бы до $42,4 за баррель, отмечает в своем Telegram-канале директор аналитического департамента «Локо-Инвеста» Кирилл Тремасов. По текущей конструкции бюджетного правила расчет операций производится исходя из планируемой цены на нефть, а не фактической. «Естественно, они [Минфин] могут мгновенно отреагировать, скорректировав прогноз по цене нефти», — утверждает экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец, допуская, что продажа валюты может начаться уже во вторник, 10 марта.

Грозит ли что-либо российскому бюджету

Российский бюджет защищен от низких цен на нефть в отличие от периода 2014–2016 годов. По бюджетному правилу на обеспечение текущих расходов федерального бюджета направляются базовые нефтегазовые доходы (от нефти ценой до $42,4). В 2019 году базовые нефтегазовые доходы обеспечили около 25% суммарных доходов бюджета, следует из данных Минфина. Даже если цена нефти будет такой, как сейчас (около $33 по Urals), подстройка валютного курса частично скомпенсирует потерю нефтегазовых доходов в рублевом выражении. Минфин заявил, что ослабление национальной валюты на 1 руб./долл. относительно прогнозного уровня в бюджете (65,7 руб.) при прочих равных условиях (включая неизменную цену нефти) приводит к увеличению базовых нефтегазовых доходов на 70 млрд руб.

Фото:Николай Гынгазов / Global Look Press

При текущем курсе (около 75 руб. за доллар) базовая цена барреля в рублях для обеспечения расходов бюджета меньше заложенной в федеральном бюджете примерно на 11%. У Федерального казначейства есть накопленные рублевые остатки прошлых лет — порядка 4,2 трлн руб. на 1 марта, сообщил Минфин. Если нефтяные котировки весь март пробудут на уровне ниже бюджетной цены отсечения, Минфину придется впервые продавать средства с валютных счетов в Банке России, а вырученные рубли направлять на финансирование бюджетных расходов. Однако валютных резервов — средств в Фонде национального благосостояния (ФНБ) и еще не переведенных туда средств на специальном счете бюджета — у Минфина точно хватит на несколько лет. На 1 марта объем ликвидных средств в ФНБ и на спецсчете составляет более $150 млрд (10,1 трлн руб.), или 9,2% ВВП. По оценкам Минфина, этих средств достаточно для покрытия выпадающих доходов от падения цен на нефть до $25–30 за баррель в ценах 2017 года ($27–32 в текущих ценах) на протяжении шести-десяти лет. В сентябре 2019 года оценки Минфина были пессимистичнее: ведомство рассчитывало, что при таких же ценах на нефть валютных резервов хватит на четыре-пять лет. Но с того времени валютных сбережений накопилось еще больше, и в расчет добавился механизм демпфера, при котором нефтяники доплачивают в бюджет при низких ценах на нефть (допдоходы бюджета при цене $40 за баррель Минфин оценивал в 2 трлн руб. в 2019–2024 годах).

Чего ждать от рубля

Механизм бюджетного правила, сглаживающий колебания рубля при ценовой волатильности на рынке нефти, работает довольно успешно: при падении нефтяных котировок на 20–25% курс рубля падал 9 марта не более чем на 9%. Операции Минфина на открытом рынке по продаже валюты будут компенсировать сокращение притока иностранной валюты от экспорта нефти и нефтепродуктов, «оказывая стабилизирующее влияние на курс национальной валюты», заявили в Минфине. Среднегодовой валютный курс при нефти по $30 составит 75 руб. за доллар, считает начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. Правда, в моменте рубль может падать до уровня 85 руб. за доллар, если резко вырастет спрос на иностранную валюту со стороны населения и нерезидентов, которые хеджируют валютные риски, добавляет Сусин.

Фото:Stefan Wermuth / Bloomberg

Если доллар будет стоить 75 руб., цена нефти для бездефицитного бюджета должна равняться $40 за баррель, оценивает Крис Уифер. Бюджетное правило снизило, но не устранило полностью зависимость рубля от нефти, отмечает Софья Донец. По ее оценкам, при нефти по $40 средний курс доллара может составлять 74 руб., при нефти по $30 — около 84 руб.

Что произойдет с ценами

Ослабление рубля выгодно бюджету, но не нужно ни ЦБ, ни населению — оно ведет к росту цен и ускоряет инфляцию. Импортные товары станут дороже для россиян из-за ослабления рубля. Это негативно скажется на реальных располагаемых доходах населения, которые только недавно вышли в положительную область. В интервью ТАСС в марте президент Владимир Путин уже заявил, что в 2014–2018 годах реальные доходы россиян снижались из-за «объективных причин», в первую очередь из-за падения цен на нефть.

Ослабление рубля обычно влияет на инфляцию больше, чем его укрепление, отмечал в научной работе (.pdf) в 2019 году Андрей Андреев из департамента денежно-кредитной политики Банка России. При этом в периоды с большей курсовой волатильностью этот эффект переноса оказывается выше. Так, в 2015 году, когда рубль подешевел на 20%, «импортируемая» инфляция обеспечивала до 6 п.п. в общем годовом показателе инфляции, следует из работы ЦБ.

Если ЦБ увидит риски инфляции выше таргета в 4% (в феврале 2020 года инфляция составила 2,3%), он может принять решение повысить ключевую ставку, которую до этого он снижал шесть раз подряд. Но пока с повышением ставки ЦБ спешить не стоит, считает Кирилл Тремасов, поскольку сейчас другая ситуация, нежели в 2014 году, во время обвала цен на нефть, — резервы больше, введено инфляционное таргетирование.

Что будет с экономическим ростом

Что будет происходить с российской экономикой при ценах на нефть $25–30, ЦБ описал в сентябре 2019 года в своем рисковом сценарии в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2020–2022 годы» (.pdf). На тот момент этот сценарий выглядел чересчур пессимистично, но сейчас он уже более близок к реальности. В рисковом сценарии предполагалось снижение цен на нефть до $25 за баррель в 2020 году, а в наиболее острой фазе кризиса — до $20. При реализации такого сценария в российской экономике наступает рецессия — ВВП падает на 1,5–2% в 2020 году. Инфляция же подскакивает до 6,5–8% из-за значительного ослабления рубля. ЦБ не приводил в своем рисковом сценарии прогнозного курса доллара к рублю, но исходя из опубликованных параметров курс может упасть до 80–90 руб. в пессимистическом варианте. В рисковом сценарии российская экономика может столкнуться с увеличением оттока капитала, предупреждал ЦБ. Экономический рост уходит в минус из-за снижения внешнего спроса на российские сырьевые товары и, соответственно, резкого сокращения экспорта. В 2019 году на фоне снижения средней цены нефти Urals с $70 до $63,6 российский экспорт сырой нефти снизился на 6% (до $121,4 млрд). При средней цене нефти $30 экспорт российской нефти в физическом объеме 2019 года снизился бы до $58 млрд. Кроме того, падение цен на нефть снизит инвестиции в отрасли, что также отразится на ВВП. Вероятно, будут корректировки планов компаний, рассуждает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук: только «Роснефть» точно будет наращивать добычу, но у нее много новых проектов, а у других компаний мало. Урезать инвестиции точно будет ЛУКОЙЛ, но не «Роснефть» и вряд ли «Газпром нефть», добавляет Максим Нечаев. Новый виток падения цен на нефть поставит под угрозу планы президента Владимира Путина вывести экономику на траекторию роста 3% и выше после 2020 года, считает старший экономист Oxford Economics Евгения Слепцова. Еще в начале февраля правительство повысило прогноз по росту ВВП в 2020 году до 1,9%. У Oxford Economics изначально был примерно такой же прогноз, но сначала коронавирус отнял от него 0,4 п.п., а теперь падение цен на нефть сократит прогнозный рост еще на 0,4 п.п. — в итоге получается около 1%, сказала Слепцова РБК. Обещанный фискальный стимул правительства может прибавить порядка 0,1–0,2 п.п., но если ЦБ поднимет ставку на 50 базисных пунктов, то это практически нивелирует эффект фискального стимула, говорит она. При этом в правительстве уверены, что имеющиеся ресурсы позволят выполнить все социальные обязательства, поручения президента по итогам послания Федеральному собранию, реализовать нацпроекты, сохранить макроэкономическую и финансовую стабильность, сказал 9 марта министр финансов Антон Силуанов.

Что будет, если нефть продолжит дешеветь?

Нефтяная вышка

Цена барреля нефти Brent упала до 80 долларов. На этой отметке, по оценке российского президента Владимира Путина, мировую экономику ждет коллапс. Однако страны ОПЕК, похоже, не собираются корректировать цены и сокращать добычу в ближайшее время, что может привести к дальнейшему снижению цен на углеводороды.

Эксперты между тем пытаются понять, сколько времени продержится на плаву российская экономика в случае, если нефть продолжит дешеветь и дальше.

Ведущий «Пятого этажа» Михаил Смотряев обсудил ситуацию на нефтяном рынке и особенности российского бюджета со старшим научным сотрудником Института мировой экономики и международных отношений РАН Михаилом Субботиным.

М.С.:Около месяца назад мы обсуждали падение цен на нефть до уровня 90 долларов, а теперь уже 80. А российский президент предсказывал проблемы в мировой экономике по достижении этой цены. 80 – это случайная цена, или продолжение тенденции?

М.Суб.: Продолжение тенденции. Я в этом был уверен и месяц назад, и еще раньше. Мне казалось, что рост нефтяных цен выдохся перед экономическим кризисом 2008-2009 года. Тогда цена на нефть получила очень тяжелый удар, упала чуть ли не до 50 долларов, но это был первый звонок. Потом, после посткризисного восстановления экономик, в силу того, что Китай не сбавлял обороты, ситуация, казалось, начала выправляться, всякие войны и арабские вёсны поддержали цены, которые вышли на некое плато. Но кризис поломал тренд, спрос со стороны покупателей стал меньше предложения, и это начало распространяться по всему миру.

М.С.:Что стоит за нынешним движением вниз? Рост запасов в США, общее замедление экономического роста, особенно России и Китая – Китай теперь не растет двузначными цифрами. Ожидают отмены или, по крайней мере, ослабления санкций в отношении Ирана, что означает выход иранской нефти на рынок. Но есть и теории заговоров, самых разных. Начиная от Саудовской Аравии и США с целью удушить Россию – выдумка в стиле главных каналов российского телевидения, до заговора Саудовской Аравии против США, с их глубоководной добычей и сланцевой нефтью. Что здесь представляет серьезную тему для дискуссии?

М.Суб.: Это все красивые конспирологические истории журналистов, которые любит слушатель, но которые не имеют никакого отношения к делу. То же касается и путинского заявления о том, что при 80 долларах экономика разрушится. Дальше он сказал, что для разработки новых месторождений производители рассчитывают на более высокие цены. То есть речь шла о том, что будет очень тяжело нефтеэкспортерам. Фраза была сформулирована не очень аккуратно, и, отрубив от нее хвост, журналисты очень повеселились. Но с точки зрения смысла все правильно. Действительно для производителей, для экспортеров наступили тяжелые времена. В этой ситуации с рынка выталкиваются те, кто слабее, неконкурентоспособен, производит товар с большими издержками. Среди тех, кто страдает, оказываются Венесуэла, Россия, Иран, и совсем не сланцевая нефть. Есть определенные доли сланцевого рынка, которые при ценах ниже 80 долларов начинает испытывать большие сложности, но большая его часть никаких проблем не испытывает, потому что сланцевая революция ушла далеко с точки зрения технологий сокращения издержек. Рынок сейчас прощупает, насколько возможна экономия на затратах у всех экспортеров нефти, потому что сейчас начинается режим экономии, которым до недавнего времени компании, экспортирующие нефть, пренебрегали. В кризисные периоды возможна экономия до трети затрат, и только рынок сможет определить, насколько низко может опуститься цена. В 1998 году, когда нормальная цена была около 20 долларов, и казалось, что 18 очень тяжело, а 15 очень плохо, цена держалась в районе 10 долларов почти весь год. Саудовская Аравия может на что-то влиять, это до тех пор, пока они доминируют на рынке, пока покупатель вынужден брать по тем ценам, которые ему диктует продавец. Когда предложение превышает спрос, начинается конкуренция, кто быстрее и дешевле может продать свою нефть. Недавние продажи Саудовской Аравии со скидкой Китаю были сделаны не потому, что они хотят кому-то сделать что-то плохое, а потому что никому не хотят уступать китайский рынок. Это нормальное конкурентное поведение продавца, который выбивает конкурентов снижением цен.

Что это было?

Мы быстро, просто и понятно объясняем, что случилось, почему это важно и что будет дальше.

Конец истории Реклама подкастов

М.С.:Эта версия особенно активно муссируется в преддверии заседания ОПЕК, на котором вероятность решения о снижении добычи специалисты Блумберга оценивают как ничтожное. Что касается стран, испытывающих трудности в связи со снижением цен на нефть. Если посмотреть на заявления зам. председателя Банка России, сегодня Ксения Юдаева сообщила, что 8,6% уже годовая инфляция в России. Прогноз только растет. Что касается продовольственных цен, то здесь инфляция уже за 10%, и не только падающие цены на нефть тому виной. И самые разные эксперты бросились подсчитывать, насколько теперь у России хватит денег, если цены на нефть упадут до 60 долларов. Сергей Гуриев в Financial Times предсказывает, что при нынешнем уровне цен на нефть, к концу 2017 года деньги у России закончатся. Есть эксперты с еще более пессимистичным взглядом на вещи, которые утверждают, что год-два. Как по-вашему?

М.Суб.: Во-первых, мало обращается внимание на ценами на нефть и санкциями. Это помимо проблем экономического роста, кризиса и так далее. Санкции имеют такой эффект именно потому, что покупателю есть из чего выбирать и у кого покупать ресурс. Если бы ситуация была обратной, я не уверен, что вообще санкции вводились бы. Политики во всех странах заинтересованы в том, чтобы их собственные граждане жили в тепле. Сейчас санкции усугубляют ситуацию. Что касается утверждений Гуриева, то необходимо обратить внимание на эффект паники. Необязательно исчерпать тарелку до дна, чтобы начать паниковать. Динамика сильно давит на рынок, и при ухудшении ситуации экономические проблемы могут нарастать достаточно быстро. У экономики приличный золотовалютный резерв, сбалансированный бюджет, нет серьезных проблем с дефицитом бюджета. Есть много инструментов, чтобы сбалансировать ситуацию. Но ситуация давит на рынок и может сильно ускорить процесс.

М.С.: О каком временном масштабе мы говорим?

М.Суб.: Можно только гадать, потому что на валютном рынке перед новым годом даже началась легкая паника. Поэтому начались заявления крупных государственных чиновников, которые еще вчера говорили, что ничего страшного, все постепенно сбалансируется, и рубль уже сильно недооценен, он скоро начнет отыгрывать. Сегодня настроения немножко другие. Надо понимать, что инфляция и тому подобные явления – это перекладывание проблем экономики непосредственно на население, после чего начинаются социально-экономические проблемы, связанные с обманутыми надеждами, нарушенными обещаниями, ухудшением жизни, дорогими товарами – начинается борьба с так называемой спекуляцией, которая оборачивается тем, что появляется дефицит товаров. Сейчас целые шкафы в супермаркете заняты одной коробкой.

М.С.:Это все мы уже проходили.

М.Суб.: Если вы вводите социальные товары, бьете по ценам, то у вас возникает дефицит товаров.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *